Así inicia el año del DRAGÓN en el SP500
SEM 07 – 2024
Así inicia el año del Dragón
El SP500 supera por 1era vez los 5,000 puntos!!. Así fue la historia:
- 1,000 : 2 de febrero de 1998
- 2,000 : 26 de agosto de 2014
- 3,000 : 12 de julio de 2019
- 4,000 : 1 de abril de 2021
El SP500 inicia con un TOP 10 que ahora pesa 32.4%, la concentración más alta desde 1980, según Creative Planning.
Los adultos jóvenes son más ricos, según la FED de NY (07/02/2024) los los adultos más jovenes han aumentado más su patrimonio neto frente a otros grupos de edad. Esto se debió en gran medida a los cambios en las tenencias de activos financieros en los tres grupos de edad. Los menores de 40 años viraron hacia las acciones con tasas más altas en medio del aumento del precio de las acciones.
El año inicia con el indicador “Amor por el riesgo de renta variable global” en territorio de euforia por 5 semanas consecutivas (BofA).
Las acciones de los EEUU han estado absorbiendo la liquidez en todo el mundo (TheMadKing). El SP500 en los niveles más altos comparados contra el resto del mundo.
Si bien es cierto el SP500 está en máximos históricos, pero no debemos olvidar que continúan cayendo los % de acciones por debajo de sus medias de 10,50 y 200 días (ZeroHedge).
El rendimiento superior de las 7 magnificas no tiene paralelo, y han superado al SP500 en los últimos 10 años, siendo el 2022 el único año en el que no superaron al mercado, en 2023 superaron al SP500 en un 60% (GMO).
No sabes en cuál de las 7 magníficas invertir? Pues aquí un ETF de las 7 magnificas: MAGS. ETF que desde su fecha de creación (11/04/2023) hasta el día de hoy ha tenido un rendimiento del 49.98%.
y si te lo preguntas el rendimiento promedio del SP500 en el año del Dragón es del 8.7% (Carson).
Dato curioso: de hecho, el mercado lo hace mejor con animales que tienen cuernos (Carson).
Pero, este mes de febrero es usualmente débil, especialmente en el año de elecciones.
Hasta el momento el SP500 sigue los años atípicos a la perfección por ahora. También está muy por encima de lo que solemos ver durante un año electoral (TheMadKing).
No estamos del todo mal…
The Conference Board: La confianza de los directores ejecutivos mejoró en el primer trimestre de 2024. Por primera vez en dos años, el optimismo supera al pesimismo entre los directores ejecutivos.
Los directores ejecutivos citan la incertidumbre política antes de las elecciones de 2024 como el principal desafío que afectará a las empresas este año.
La propagación de las guerras es el mayor desafío global para las empresas este año, seguidos a distancia por la desglobalización y las tensiones entre EEUU y China.
Dentro de las oportunidades en EEUU para el 2024: Los directores ejecutivos esperan una reducción de la inflación y recortes de las tasas de interés de la Fed durante el próximo año.
Oportunidades globales para el 2024: La resolución de conflictos militares regionales fue la mayor oportunidad global para este año, seguida de la IA y otros avances tecnológicos..
Fed NY: La proporción de deuda, que recientemente se dirige hacia la morosidad, continúa aumentando en el caso de hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
Sin embargo, los niveles están por debajo de los niveles de pandemia.
Según Oxford Economics: La deuda de tarjetas de crédito como porcentaje del ingreso disponible (gris) no es anormalmente alta.
Etoro: El porcentaje de deuda de tarjetas de crédito en relación con los depósitos en el banco es casi el más bajo en 20 años.
El PMI de servicios de enero revela lo siguiente:
- La actividad económica en el sector servicios se expandió en enero por decimotercer mes consecutivo
- 15 industrias de servicios reportaron un aumento en los precios pagados durante el mes de enero.
- 13 industrias que reportaron sentir que sus inventarios eran demasiado altos en enero
Como lo comentamos en el siguiente video, un temor son los bienes raíces comerciales, y Aquí Janet Yellen nos lo recuerda:
- Si bien las pérdidas en bienes raíces comerciales son una preocupación, los reguladores del país se esfuerzan por garantizar que las reservas para pérdidas crediticias y los niveles de liquidez en el sistema financiero sean adecuados para hacerles frente.
- “Estoy preocupada”. “Creo que es manejable, aunque algunas entidades podrían estresarse bastante por este problema”.
y para actualizar la información, aquí las siguientes gráficas cortersía de Apollo. Los bancos tienen la mitad de los deuda de inmuebles comerciales en circulación.
Los bancos pequeños tienen el 70% de los préstamos inmobiliarios comerciales en circulación.
Los bancos con activos entre $100 millones y $10mil millones de USD son los más expuestos a los préstamos inmobiliarios comerciales.
Después de haber hablado mucho sobre la vivienda en el canal, para Real Investment Advice: bajar las tasas de interés no es la solución para bajar los precios de la vivienda. Tasas de interés más bajas atraerían más compradores a un mercado que ya tiene un inventario escaso, aumentando así los precios de las viviendas.
EdwardJones nos dice que nos alejamos de los peores escenarios (y tambien creo lo mismo). La ventana para un aterrizaje forzoso o una recesión parece estar cerrándose a medida que la política de la FED se vuelve gradualmente menos restrictiva. Eso no quiere decir que un aterrizaje suave o ningún aterrizaje sea inevitable, pero, en nuestra opinión, la economía continúa alejándose de los peores escenarios. En la última Encuesta de Opinión de Oficiales Superiores de Préstamos (SLOOS, por sus siglas en inglés) publicada la semana pasada, un porcentaje menor de bancos informó un endurecimiento de las condiciones crediticias, lo que tal vez sugiere que el fondo del ciclo crediticio está en el espejo retrovisor.
Para NewEdge: La economía estadounidense ha estado creciendo sustancialmente por encima de la tendencia desde que la tasa real de los Fondos Federales (Fondos Federales menos el PCE básico) se volvió positiva a fines del 2T23, lo que implica que no hay mucha evidencia que sugiera que las “políticas estrictas” están impactando el crecimiento económico general (todavía). Las últimas declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Minneapolis (Neel Kashkari) sugieren una menor urgencia por parte de la FED de cambiar su política mientras el crecimiento siga siendo resiliente, incluso cuando la inflación cae. En realidad, se trata de una afirmación de “si no está roto, no lo arregles”, lo que implica que mantener la política “como está” plantea un riesgo menor que flexibilizar la política y potencialmente provocar un mayor crecimiento e inflación.
Mi opinión: la FED debe retrasar todo lo posible la rebaja de tipos, mientras la economía está saludable.
¿Dónde invertir?
Algunas ideas según diversas gráficas. GS: Los inversores continúan demandando fondos tecnológicos, mientras que los cíclicos (excepto tecnológicos) y los defensivos (en particular los servicios públicos) experimentaron salidas de capital.
Un gran opción siguen siendo siendo las Small Caps, veamos los siguientes gráficos:
BofA: Las tenencias de los gestores multicap de acciones del Russell 2000 como % de total de portafolio y como % de la capitalización de mercado del Rusell 2000 es bajo en comparación de años anteriores.
BofA: Las Small caps constantemente han tenido mejor rendimiento (frente a las large cap) después del primer recorte de tasas de la FED.
Sin embargo debemos tener en cuenta que: BofA: Las tendencias de revisión de ganancias mejoraron en todos los ámbitos en el mes pasado, pero los índices de revisión aún están por debajo de 1,0 (más recortes que aumentos en las estimaciones, y en especial para las Small Caps).
GS: empresas de pequeña capitalización con márgenes débiles frente a las grandes compañías, y además con un apalancamiento mayor.
Por otro lado, Crescat Capital: Esta disparidad parece insostenible y se espera que el reciente aumento de los precios de los productos básicos agrícolas tenga un efecto sustancial en los precios generales de los alimentos, que están preparados para una recuperación significativa. Además, es probable que el continuo aumento de los costos de los fletes a nivel mundial contribuya a ejercer una presión al alza sobre los precios al consumidor. Es evidente que el problema inflacionario sigue profundamente arraigado en el sistema y está lejos de resolverse.
Algunos commodities que han subido de precio recientemente.
Algunas ideas por flujos. BofA: Los inversores retiraron 1.100 millones de dólares de fondos inmobiliarios durante la última semana, la mayor salida semanal desde mayo de 2022.
BofA: Las acciones de los mercados emergentes reciben una entrada semanal de 20.800 millones de dólares, la mayor cantidad de la historia.
y según WisdomTree: Los mercados emergentes aún tienen una caída del 30% desde su pico máximo, el cual fue hace 1,086 días (17 feb 2021)
Para el resto de compañías del SP500 (las que no pertenecen al grupo de las 7 magníficas), BofA: Se espera que el crecimiento de las ganancias de “las 493” supere a “las 7 magníficas” en el 4T.
I/O funds: Gasto de capital de los 7 Magníficos durante los últimos 8 años impulsado por importantes inversiones en la nube, servidores, centros de datos, IA generativa e infraestructura relacionada.
Nota: y ojo que las empresas con menos gasto en capex (capital light), son las que mejor retorno tienen.
Finalmente, el Bull&Bear del BofA en 6.8, más de lo mismo (cada vez nos alejamos más de zonas de compra).
Resultados Trimestrales y Datos Macro
- Resultados Trimestrales: compañías interesantes pero que no tienen un gran impacto en el mercado, algunas posiblemente esperadas: WM, DE, AMAT, KO, SHOP, etc.
- Datos Macros: En EEUU días martes y vienes por los datos de inflación consumidor y productor, respectivamente. A nivel Europa y UK el día miércoles y jueves, tenemos Speechs de los Bancos Centrales y datos de inflación y PIB.
Análisis técnico del SP500
Son 3 Semanas que se espera un retroceso, pero el SP500 está imparable, nuevamente un retroceso leve, para que el SP500 siga subiendo y vaya a donde quiera irse jajaja, siguiente objetivo los 5,400 y 5,600 según niveles de fibo.
