¿Estamos en una burbuja?

SEM 11 – 2024

¿Estamos en una burbuja?

Quien mejor que Ray Dalio para dar una respuesta: El mercado de valores de EEUU no parece muy burbujeante, estos niveles no son consistentes con burbujas pasadas.

Ray Dalio define una bubja de mercado como aquel que tiene una combinación de lo siguiente en alto grado:

1. Precios elevados en relación con las medidas tradicionales de valor
2. Condiciones insostenibles (limites de capacidad que no pueden por sostener las tasas de crecimiento.
3. Muchos compradores nuevos e ingenuos se sintieron atraídos porque el mercado ha subido mucho, por lo que se percibe como un mercado caliente.
4. Amplio sentimiento alcista.
5. Un alto porcentaje de las compras se financia con deuda.
6. Muchas compras a plazo y especulativas se realizan para apostar a ganancias de precios (por ejemplo, inventarios que son más de lo necesario, compras a plazo contratadas, etc.)

Para las 7 magníficas, algunas de nuestras lecturas parecen espumosas, pero no vemos condiciones de burbuja en conjunto (Dalio).

Dalio hace un compartivo entre Nvidia hoy frente a Cisco durante la burbuja tecnológica: Hoy el P/E fwd a dos años de Nvidia es de 27. Durante la burbuja tecnológica el P/E fwd a dos años de Cisco llegó a 100, el mercado estaba descontando un crecimiento mucho más especulativo a largo plazo del que vemos hoy.

Esto también se con las 7 magníficas. En los últimos años, la capitalización de mercado de estas empresas ha crecido en gran medida en línea con las ganancias (Dalio).

Otra forma de tener una idea de la actividad especulativa es observando el mercado de opciones. Podemos ver que la actividad de opciones alcanzó máximos históricos durante la burbuja de 2022 y hoy es modestamente elevada.

Todo el informe de Ray Dalio AQUI.

Otra forma de ver los niveles de burbuja es medir:

1. El SP500/la moneda en circulación, un ratio más alto indica la formación de una burbuja
2. El margen del FINRA/la moneda en circulación, mide la disposición a pedir prestado para inversiones, en burbujas los inversores toman más deuda para no perderse oportunidades.

Actualmente no se ve que los inversores tomen mas deuda para aprovechar las oportunidades de inversión

BofA: La financiación por márgenes no huele a euforia máxima

Hay riesgo crediticio? Actualmente, en medio de continuos máximos históricos de las acciones estadounidenses, el diferencial de crédito (CCC BofA Merrill Lynch – 10y Us) se sitúa en un modesto 9-10%, lo que indica que las empresas en los EEUU no enfrentan un riesgo de incumplimiento significativo, y la probabilidad de una crisis crediticia en el corto plazo es baja a pesar de que Todavía estamos en un entorno de altas tasas de interés (MacroMicro).

Desempleo el indicador que la FED espera?

La tasa de desempleo aumentó al 3,9% y alcanza su nivel más alto en dos años

EEUU añadió 275mil puestos de trabajo en febrero de 2024, se supera previsiones de 200mil

Sin embargo ZeroHedge menciona que se están revisando a la baja los datos de puestos de trabajo, este año se reducen 124mil empleos al dato de enero el cual baja de los 353mil a los 229mil

Además, En los últimos 12 meses, EEUU ha creado 921mil empleos a tiempo parcial y ha perdido 284mil empleos a tiempo completo (ZeroHedge).

Y desde junio de 2018, todos los puestos de trabajo creados han sido para inmigrantes (legales o ilegales), según ZeroHedge.

Si sumamos, a estos últimos datos de empleo, lo indicado por bloomberg: Los estadounidenses ahora pagan tantos intereses por otras deudas (desde tarjetas de crédito hasta préstamos estudiantiles) como por las hipotecas.

Es muy probable que, como lo ha indicado la Jerome Powell a los legisladores en el 2do día de testimonio en el capitolio: “Cuando tengamos esa confianza, y no estamos lejos de ella, será apropiado reducir”.

Sin embargo, si estas preocupaciones no logran frenar la economía, la opinión de Apollo es más que sensata: Una FED moderada que dé luz verde a los inversores demasiado pronto podría dar lugar a una segunda montaña de inflación. Por eso el último kilómetro es más duro.

Y sobre esto, a tener en cuenta lo indicado por el BofA: Los hogares empezarán a comprar acciones una vez que bajen los tipos.

China Fija sus objetivos

Bloomberg: China fijó su objetivo de crecimiento anual en alrededor del 5%, un objetivo ambicioso que presionará a los principales líderes del país para que liberen más estímulos mientras intentan elevar la confianza en una economía obstaculizada por una caída del sector inmobiliario y una deflación arraigada. Xijinping dijo que se apoye a las empresas privadas y aumenten la confianza de toda la sociedad en el desarrollo.

Con respecto a la PM y PF:

• Reitera que una política monetaria prudente será flexible, adecuada, específica y eficaz
• Reitera que la política fiscal proactiva será adecuadamente fortalecida y mejorada en calidad y eficiencia

Sobre otras declaraciones:

• Fomentar el empleo de los jóvenes
• Promete políticas financieras y fiscales para apoyar el empleo
• Apoya a las empresas de plataformas para innovar y agregar empleos
• “Trabajar por una sociedad favorable a la natalidad”
• Planea un aumento del 7,2% en el gasto en defensa, el mayor en cinco años
• China omite el lema “casas para vivir, no especulación” en el informe del gobierno por primera vez desde 2019
• Planea transformación tecnológica y modernización en la fabricación.
• Lanzar la iniciativa AI plus
• Desarrollar una infraestructura digital orientada al futuro
• Acelerar la construcción de instalaciones de carga de baterías.

Y por otro lado: Los problemas del iPhone de Apple en China se profundizan con una caída del 24% en las ventas, El iPhone cayó al cuarto lugar en China en las primeras semanas de 2024. Apple se centra en otras grandes apuestas como la IA y los auriculares Vision Pro (Bloomberg).

¿Dónde invertir?

Los pronósticos a futuro no son muy alentadores, según BofA: Las valorizaciones actuales (P/E 25x), sugieren retornos anualizados del +2.6% durante los próximos 10 años, según pronósticos.

BofA: Divergencia duradera entre la FED y wall Street.

BofA: Los semiconductores en relación con el SP500 superaron el máximo de marzo de 2000.

Seguimos tenemos ingresos a bolsa, lo importante es ¿a dónde se va? BofA: Séptima semana de entradas de capital en renta variable, es la tendencia más fuerte en dos años.

BofA: La salida más grande de la historia de la tecnología

Entonces aquí lo importante de ver hacia otros lugares, y para esto DataTrek Research nos dice: Las acciones no estadounidenses han tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en más de 1 desviación estándar durante los últimos 12 meses.

Para esto, nos quedamos con TopDownCharts: Mercados emergentes cotizan a niveles de riesgo mínimos.

Hablando un poco de oro, WorldGoldCouncil: Los bancos centrales agregaron 39 toneladas a las reservas mundiales de oro en enero, esto fue más del doble de las de diciembre (17 toneladas).

Para tener en cuenta: La fortaleza del oro se produjo durante un período de continuas ventas minoristas. Una divergencia significativa con respecto a la actividad pasada (TheDailyShot).

Y para recordar que, el oro es un valor atípico de riesgo y rentabilidad (WisdomTree).

Estas pensando en dividendos? deja de hacerlo, el ETF SCHD, es el mejor (BofA)

Según Savita: “Los dividendos son perfectos para un ‘aterrizaje suave”, y además BofA: Algunos fondos de dividendos parecen históricamente baratos frente al SP500.

Sin embargo, las recompras han sido el factor de rentabilidad del capital más eficiente desde el punto de vista fiscal (BofA).

BofA: Las empresas estadounidenses han adoptado las recompras sobre los dividendos.

BofA: El rendimiento de los dividendos está en su nivel más bajo en 230 años a medida que proliferan las recompras

Para terminar esta sección, el indicador Bull&Bear del BofA, se mantiene en 6.4.

Resultados Trimestrales y Datos Macro

• Resultados Trimestrales: No hay compañías que muevan el mercado, pero hay algunas empresas interesantes como: ADBE y ORCL.
• Datos Macro: El día más importante para EEUU es el día martes con el dato de inflación de febrero.

EPS estimados de empresas seleccionadas para la siguiente semana, Alertas con ONON, PATH, BEKE, S y SHCO.

Análisis técnico del SP500

Se cumple el movimiento para la semana anterior, y esta vez analizamos gráfico semanal, ya que la caída del día viernes (por los datos de empleo) podría dar una señal de retroceso (con objetivo a los 5mil puintos), esto debido a que es una zona importante, vela de indecisión en nivel importante debido a un fundamental importante, queda ver el dato de inflación y a estar pendientes de datos relacionados al empleo.